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投資要點(diǎn)：

截至2017年10月27日，板塊中已有61家公司披露了三季報(bào)情況（見(jiàn)表1），其中12家利潤(rùn)增速大于50%，10家介于10%~30%，11家介于0%~10%，剩余21家利潤(rùn)下滑。在三季報(bào)仍在陸續(xù)披露的現(xiàn)階段，我們對(duì)已披露的亮點(diǎn)進(jìn)行梳理，并發(fā)掘剩余未披露公司中有望呈現(xiàn)優(yōu)良業(yè)績(jī)的投資標(biāo)的。

高成長(zhǎng)行業(yè)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)高增速。我們前期看好的高成長(zhǎng)、新興行業(yè)標(biāo)的組合美盛文化和跨境通兌現(xiàn)高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為101%/82%。美盛文化IP衍生品維持高增長(zhǎng)；跨境通出口B2C保持高增，擴(kuò)大龍頭優(yōu)勢(shì)。

棉紡及加工制造：保持高景氣度。33家公布業(yè)績(jī)的制造企業(yè)中，6家公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笥?0%，4家增速介于30%~50%，3家增速介于10%~30%，7家增速介于0%~10%，13家增速下滑。全年棉花價(jià)格維持高位，在有利于棉紡企業(yè)保持穩(wěn)定成本，同時(shí)在行業(yè)景氣度高，集中度提升的階段，龍頭企業(yè)明顯受益，尤其是出口比例較低的新野紡織（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?9%）和華孚時(shí)尚（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?1%）業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@，我們預(yù)計(jì)棉紡將保持高增長(zhǎng)，龍頭市場(chǎng)份額仍有提升空間。部分出口比例較高的企業(yè)孚日股份（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?5%）、健盛集團(tuán)（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?.3%）受到人民幣升值的影響，收入增速和毛利率均受到壓制，然而優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)對(duì)下游仍有一定議價(jià)權(quán)，有能力在定期更新的報(bào)價(jià)中依新匯率確定新的產(chǎn)成品價(jià)格。我們建議繼續(xù)關(guān)注外銷比例較低的棉紡龍頭，提價(jià)順暢的新野紡織和新疆產(chǎn)能逐步釋放的華孚時(shí)尚；以及有能力向下游轉(zhuǎn)移匯率波動(dòng)的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)，貼身衣服優(yōu)質(zhì)制造商健盛集團(tuán)，若匯率進(jìn)入穩(wěn)定區(qū)間，此類企業(yè)業(yè)績(jī)端將充分反映其高效的生產(chǎn)制造能力和充足的訂單儲(chǔ)備。

品牌零售：實(shí)現(xiàn)恢復(fù)增長(zhǎng)，控費(fèi)增效增加業(yè)績(jī)彈性：24家公布業(yè)績(jī)的品牌零售企業(yè)中，3家公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笥?0%，2家增速介于30%~50%，7家增速介于10%~30%，4家增速介于0%~10%，8家增速下滑。品牌子版塊在經(jīng)歷2015-2016年低谷后，部分品牌從自身出發(fā)改善產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，在行業(yè)回暖期間獲得快速增長(zhǎng)，市占率提升。羅萊生活（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?0%）加大電商渠道建設(shè)，增加線下門(mén)店銷售品類數(shù)量，在行業(yè)整合期間份額有所提升；比音勒芬（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?0%）因直營(yíng)占比較高，有效貫徹公司對(duì)零售端的服務(wù)制度，同時(shí)享受了消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的增長(zhǎng)。除此之外，部分品牌企業(yè)收入端有所恢復(fù)的同時(shí)，通過(guò)控費(fèi)增加了業(yè)績(jī)彈性，其中包括報(bào)喜鳥(niǎo)（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?8%）、天創(chuàng)時(shí)尚（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?7%）、匯潔股份（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?8%）和朗姿股份（17Q3業(yè)績(jī)?cè)?4%）。

剩余三季報(bào)中關(guān)注優(yōu)質(zhì)品牌服飾增長(zhǎng)確定性。剩余29家尚未披露三季報(bào)的企業(yè)中，我們建議關(guān)注增長(zhǎng)確定性的優(yōu)質(zhì)品牌服飾：安正時(shí)尚（17Q3E業(yè)績(jī)?cè)?8%）主品牌玖姿保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新品牌斐娜晨、摩薩克快速擴(kuò)大銷售規(guī)模，且新品牌有望盡早貢獻(xiàn)盈利；歌力思（17Q3E業(yè)績(jī)?cè)?05%）主品牌保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，EdHardy老店盈利能力增強(qiáng)，X系列店鋪快速成熟，同時(shí)蘿麗兒、IRO積極拓展優(yōu)質(zhì)店鋪，百秋電商進(jìn)入旺季預(yù)熱階段，整體銷售良好；太平鳥(niǎo)（17Q3E業(yè)績(jī)?cè)?15%）較上半年-34%的下滑顯著收窄，前期存貨帶來(lái)減值影響利潤(rùn)，而收入仍能保持增長(zhǎng)，隨著舊貨影響縮小，我們認(rèn)為公司利潤(rùn)將迎來(lái)大幅改善。九牧王（17Q3E業(yè)績(jī)?cè)?5%）零售端呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，公司積極推進(jìn)渠道存貨消化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求下滑、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、棉價(jià)波動(dòng)等。