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聚酯行情和PTA行情是化纖行業(yè)永不過(guò)時(shí)的焦點(diǎn)話(huà)題。

11月9日，由鄭州商品交易所主辦的“2017年P(guān)TA期貨論壇”在杭州召開(kāi)。論壇就近期國(guó)際原油市場(chǎng)情況、國(guó)際和國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需、PTA市場(chǎng)當(dāng)前及后市行情、企業(yè)利用PTA期貨的理念與方法等熱點(diǎn)話(huà)題進(jìn)行了深入探討。

中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)賀燕麗，鄭州商品交易所理事長(zhǎng)陳華平，天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬，永安期貨副總經(jīng)理石春生，新加坡PCI資深顧問(wèn)李沭福，凱豐投資能化部總監(jiān)韓耀杰等嘉賓，以及來(lái)自逸盛石化、恒力石化、金綸高纖等龍頭石化聚酯企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者的代表共300余人參加了會(huì)議。

PTA期貨：

已成全球芳烴產(chǎn)業(yè)鏈“風(fēng)向標(biāo)”

期貨市場(chǎng)存在的根本價(jià)值是有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。PTA期貨是我國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈條上唯一的期貨品種，經(jīng)過(guò)11年的發(fā)展和完善，越來(lái)越成熟，目前在服務(wù)PTA實(shí)體行業(yè)方面效果顯著。

陳華平介紹，鄭商所舉辦本次PTA期貨論壇正是為了搭建溝通交流平臺(tái)，促進(jìn)PTA期貨更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。PTA期貨是我國(guó)期貨市場(chǎng)上市的第一個(gè)化工產(chǎn)品，目前也是中國(guó)獨(dú)有的期貨品種。PTA期貨上市11年來(lái)，在市場(chǎng)各方共同努力下，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2017年1~10月，累計(jì)成交1.2億手，日均成交116萬(wàn)手；其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不斷提升，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性長(zhǎng)期穩(wěn)定在0.98以上，PTA期現(xiàn)價(jià)格趨合良好，PTA期貨價(jià)格已成為企業(yè)貿(mào)易定價(jià)的基準(zhǔn)和國(guó)際相關(guān)行業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”。市場(chǎng)上也涌現(xiàn)出了一大批積極利用期貨市場(chǎng)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的典型示范企業(yè)。

目前，90%的生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)和80%的大型聚酯企業(yè)都有效利用PTA期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在今年上半年期貨品種功能評(píng)估中，PTA期貨位列能化產(chǎn)品第一位。此外，期貨市場(chǎng)的相關(guān)制度安排，還為PTA相關(guān)企業(yè)降低庫(kù)存成本和物流成本發(fā)揮了獨(dú)特作用。

對(duì)于PTA期貨的作用和價(jià)值，聚酯企業(yè)有深刻感受。此前就職于翔鷺石化、目前任福建省金綸高纖股份有限公司總經(jīng)理劉德偉表示，隨著PTA期貨越來(lái)越成熟，中國(guó)的PTA期貨價(jià)格逐漸成為全球芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的參考價(jià)格，在一定程度上引領(lǐng)了全球芳烴產(chǎn)業(yè)鏈和紡織化纖行業(yè)的發(fā)展。參考中國(guó)PTA期貨的遠(yuǎn)期價(jià)格，國(guó)際市場(chǎng)上PX的定價(jià)主動(dòng)權(quán)也逐漸向中國(guó)PTA企業(yè)傾斜。

劉德偉還介紹，目前PTA期貨倉(cāng)單的市場(chǎng)流動(dòng)性好，期現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性高，倉(cāng)單易存儲(chǔ)、出售，且倉(cāng)單通用。PTA期貨價(jià)格為聚酯瓶片企業(yè)提供了鎖定原料成本的工具，比如聚酯瓶片企業(yè)簽訂國(guó)外訂單時(shí)，可以利用PTA期貨鎖定原料成本，進(jìn)而鎖定加工利潤(rùn)；PTA期貨還使我國(guó)PTA行業(yè)實(shí)現(xiàn)了貨物從南來(lái)北往的運(yùn)輸?shù)絺}(cāng)單的串換。

據(jù)了解，此前為規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，單個(gè)聚酯工廠一般要采購(gòu)2~3家PTA生產(chǎn)廠家的產(chǎn)品。由于這些廠家主要聚集在海南、廈門(mén)等靠海的地區(qū)，大宗的PTA需要進(jìn)行南來(lái)北往的運(yùn)輸，經(jīng)常需要應(yīng)急使用1000~3000噸的散貨船。而經(jīng)過(guò)10年來(lái)PTA期貨交割庫(kù)的穩(wěn)步發(fā)展，如今，聚酯企業(yè)通過(guò)倉(cāng)單串換，集中裝成5000~10000噸的船型，從就近的PTA工廠和期貨交割庫(kù)就可以發(fā)貨。

如今，逸盛石化、恒力石化等國(guó)內(nèi)主要的PTA供應(yīng)商通過(guò)簽署穩(wěn)定的物流合同，配合交割需求，開(kāi)拓了集裝箱運(yùn)輸海包的模式，有效地降低了全行業(yè)的運(yùn)輸成本。PTA期貨成熟前，聚酯企業(yè)的PTA庫(kù)存一般為14天。PTA期貨市場(chǎng)成熟后，聚酯企業(yè)的原料庫(kù)存減少至8天，存貨成本大幅下降。

對(duì)于接下來(lái)PTA期貨的進(jìn)一步發(fā)展，陳華平表示：“新時(shí)代下，包括PTA相關(guān)產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的廣大實(shí)體產(chǎn)業(yè)都將會(huì)發(fā)生重大而積極的變化，這將為期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供新的更大的機(jī)遇，也將對(duì)期貨市場(chǎng)的服務(wù)深度和廣度提出新的更高的要求。”

陳華平指出，為更好服務(wù)PTA相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鄭商所將著力做好以下工作：

一是繼續(xù)做深、做細(xì)PTA期貨。10月上旬，鄭商所實(shí)施PTA期貨合約連續(xù)活躍方案以來(lái)，803合約成交、持倉(cāng)穩(wěn)步提高，初步呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)。鄭商所將根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況，進(jìn)一步優(yōu)化實(shí)施方案，逐步推進(jìn)期貨合約連續(xù)活躍，以利于持續(xù)生產(chǎn)、持續(xù)銷(xiāo)售的PTA相關(guān)企業(yè)及時(shí)、有效地利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，鄭商所將始終把引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)，作為交易所市場(chǎng)推廣工作的重中之重，以完善產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)平臺(tái)為抓手，引導(dǎo)更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者利用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，從而促進(jìn)PTA期貨功能更好發(fā)揮，市場(chǎng)效率和質(zhì)量進(jìn)一步提升。

二是積極推進(jìn)PTA期權(quán)上市。鄭商所將積極響應(yīng)會(huì)員公司和PTA相關(guān)實(shí)體企業(yè)需求，推動(dòng)PTA期權(quán)產(chǎn)品早日上市。近期，鄭商所將開(kāi)展PTA期權(quán)仿真交易，為PTA期權(quán)上市做好準(zhǔn)備。PTA期權(quán)上市后，將進(jìn)一步完善PTA產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，為實(shí)體企業(yè)提供更加多樣化、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

三是大力推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)。鄭商所將適應(yīng)PTA等實(shí)體企業(yè)多樣化、個(gè)性化的需求，充分利用期貨交易所現(xiàn)有資源和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，加快搭建場(chǎng)外綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，為倉(cāng)單交易、場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易等場(chǎng)外交易提供服務(wù)。鄭商所還將繼續(xù)支持會(huì)員公司和其他金融機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新產(chǎn)品和方式，為不具備入場(chǎng)交易條件和能力的市場(chǎng)主體提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。以此，使鄭商所的服務(wù)從場(chǎng)內(nèi)延伸到場(chǎng)外、從標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品延伸到個(gè)性化產(chǎn)品，使更大范圍內(nèi)的市場(chǎng)主體直接或間接地從期貨市場(chǎng)的發(fā)展中受益。

四是積極穩(wěn)妥推進(jìn)PTA期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。鄭商所將堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”并舉，穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，逐步提高鄭商所市場(chǎng)的國(guó)際化水平。以推動(dòng)PTA期貨作為特定品種為重點(diǎn)，持續(xù)推進(jìn)引入境外交易者的相關(guān)工作。在此基礎(chǔ)上，圍繞服務(wù)“一帶一路”建設(shè)等工作重點(diǎn)，結(jié)合PTA期貨市場(chǎng)實(shí)際，積極探索對(duì)外開(kāi)放的可行路徑和方式，爭(zhēng)取盡快取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

“總之，鄭商所將把加強(qiáng)市場(chǎng)一線(xiàn)監(jiān)管、防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，持續(xù)完善期貨交易持續(xù)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，加強(qiáng)市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)分析，及時(shí)糾正市場(chǎng)違規(guī)行為，有效管控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保障市場(chǎng)健康穩(wěn)定運(yùn)行?！标惾A平強(qiáng)調(diào)。

成本端：

減產(chǎn)協(xié)議能否達(dá)成決定油價(jià)漲跌

在芳烴產(chǎn)業(yè)鏈中，原油、PX屬于上游成本端。會(huì)上，來(lái)自華信物產(chǎn)的代表吳娟分析了國(guó)際原油市場(chǎng)的走勢(shì)。

吳娟指出，2017年，國(guó)際原油庫(kù)存從累積向減少轉(zhuǎn)變，這主要得益于歐佩克（OPEC）和非歐佩克（OPEC）的聯(lián)合減產(chǎn)，加速了國(guó)際原油市場(chǎng)平衡的進(jìn)程。美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于需求增長(zhǎng)的速度，令去庫(kù)存得以實(shí)質(zhì)性發(fā)生。但是，國(guó)際原油市場(chǎng)2017年庫(kù)存下降和價(jià)格都不一帆風(fēng)順。國(guó)際原油價(jià)格未來(lái)幾年市場(chǎng)都會(huì)在供求基本平衡中持續(xù)振蕩。

明年，國(guó)際油價(jià)的核心還是看供應(yīng)。近幾年，原油需求都保持高速增長(zhǎng)，油價(jià)的波動(dòng)主要是受供給端影響。接下來(lái)，如果新一輪減產(chǎn)協(xié)議能達(dá)成，油價(jià)將會(huì)平衡。如果減產(chǎn)協(xié)議未達(dá)成，油價(jià)將出現(xiàn)瀑布式下跌。2018年的原油市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將會(huì)在相對(duì)穩(wěn)定的背景下，在歐佩克和頁(yè)巖油的邊際供應(yīng)中進(jìn)行自我調(diào)整。

原油遠(yuǎn)月價(jià)格依然無(wú)法離開(kāi)對(duì)于頁(yè)巖油生產(chǎn)成本的錨定。歐佩克的減產(chǎn)力度和地緣政治導(dǎo)致的原油供應(yīng)中斷，都將會(huì)改變近端原油庫(kù)存變化的速度，進(jìn)而通過(guò)月間價(jià)差，現(xiàn)貨升貼水等決定現(xiàn)貨價(jià)格。相比近5年的平均水平，現(xiàn)在的原油庫(kù)存水平還處于較高水平，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到緊張供應(yīng)的地步。因此，原油價(jià)格將圍繞著能夠刺激頁(yè)巖油生產(chǎn)的55美金左右的成本附近波動(dòng)。需求、庫(kù)存變化、持倉(cāng)等因素都將刺激原油價(jià)格在鐘擺的附近振蕩。

未來(lái)幾年，國(guó)際原油市場(chǎng)將會(huì)遇到需求和供應(yīng)同時(shí)增長(zhǎng)的狀態(tài)。這個(gè)狀態(tài)下，邊際的供應(yīng)和需求方對(duì)于市場(chǎng)的影響力將會(huì)是最大的。當(dāng)原油價(jià)格在60美元附近的時(shí)候，需求的增速不會(huì)受到油價(jià)的影響，從經(jīng)濟(jì)的角度上來(lái)說(shuō)，不論是煤制油還是新能源都沒(méi)有價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（除非政策強(qiáng)制規(guī)定或者是補(bǔ)貼）。電動(dòng)汽車(chē)的存量規(guī)模和增量速度，都不足以在未來(lái)3年內(nèi)改變?cè)驼w供需格局。

需求端：

聚酯行業(yè)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化

PTA是生產(chǎn)聚酯切片和滌綸纖維的最為重要的原料，因此，每一次討論P(yáng)TA期現(xiàn)貨市場(chǎng)行情的時(shí)候，都離不開(kāi)討論聚酯滌綸行業(yè)的發(fā)展走勢(shì)。

用期貨行業(yè)操盤(pán)手的話(huà)講，一個(gè)成熟的操盤(pán)手，既要看影響短期市場(chǎng)走向的各項(xiàng)指標(biāo)和因素，又要了解現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的供需基本面。PTA市場(chǎng)的基本面，除了與上游的原油價(jià)格、PX供求格局緊密相關(guān)，還與聚酯市場(chǎng)的發(fā)展格局有關(guān)。

“滌綸行業(yè)發(fā)展得好不好，直接決定著化纖行業(yè)發(fā)展得好不好。”賀燕麗的一句話(huà)道出了滌綸行業(yè)無(wú)可替代的重要地位。

賀燕麗在會(huì)上重點(diǎn)介紹了我國(guó)化纖新材料行業(yè)的發(fā)展地位、發(fā)展現(xiàn)狀，并著重介紹了聚酯滌綸行業(yè)的發(fā)展情況。她表示，目前我國(guó)正處于從化纖大國(guó)邁向化纖強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵階段。《化纖工業(yè)“十三五”發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出，我國(guó)纖維材料工業(yè)是紡織工業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力提升的重要支柱產(chǎn)業(yè)，是具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。2016年，我國(guó)化纖產(chǎn)量為4944萬(wàn)噸，占全球化纖總產(chǎn)量的69.4%，占紡織纖維加工量84.2%。其中，滌綸產(chǎn)量為3959萬(wàn)噸，占全國(guó)化纖產(chǎn)量的80%。

聚酯滌綸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀具體體現(xiàn)為：產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，骨干企業(yè)示范帶動(dòng)作用顯著，比如桐昆、恒逸、恒力、盛虹等6家企業(yè)合計(jì)產(chǎn)量為1179萬(wàn)噸，占全國(guó)滌綸長(zhǎng)絲總產(chǎn)量的41.64%；產(chǎn)業(yè)鏈配套逐步完善，主要原料自給能力穩(wěn)步提高，特別是大型企業(yè)向上游延伸，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；節(jié)能減排持續(xù)推進(jìn)，綠色制造成效明顯，比如原液著色技術(shù)大大降低了下游印染行業(yè)的污水排放。

賀燕麗也指出了聚酯行業(yè)面臨的一些問(wèn)題，比如常規(guī)聚酯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩較嚴(yán)重，使得企業(yè)及行業(yè)運(yùn)行的質(zhì)量和效益大幅下降；高附加值、高技術(shù)含量的產(chǎn)品比重低，企業(yè)自主創(chuàng)新能力還不夠強(qiáng)，不能很好適應(yīng)功能性、綠色化、差別化、個(gè)性化消費(fèi)的需求；智能制造和生產(chǎn)的服務(wù)化水平還有待提高。

賀燕麗進(jìn)一步指出了“十三五”期間我國(guó)聚酯工業(yè)的發(fā)展方向，包括：以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為落腳點(diǎn)，淘汰一批落后產(chǎn)能，化解產(chǎn)能發(fā)展不平衡問(wèn)題；推動(dòng)科技進(jìn)步，提高創(chuàng)新能力；優(yōu)化行業(yè)區(qū)域布局，提高產(chǎn)業(yè)集群水平；提高綠色制造水平，促進(jìn)循環(huán)發(fā)展；積極開(kāi)拓境外市場(chǎng)，提高國(guó)際化發(fā)展水平等。

PTA行情：

四季度供給壓力猶存

近幾個(gè)月以來(lái)，PTA期貨價(jià)格一直不溫不火。一方面，九十月是國(guó)內(nèi)紡織服裝市場(chǎng)傳統(tǒng)的訂單需求旺季，對(duì)聚酯滌綸產(chǎn)品需求較旺，帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)PTA產(chǎn)品的穩(wěn)定需求。但另一方面，PTA市場(chǎng)上有幾套舊裝置重啟預(yù)期和嘉興石化年產(chǎn)200萬(wàn)噸的新項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期。

近期引起行業(yè)高度關(guān)注的事件是，華彬石化（原遠(yuǎn)東石化）新投產(chǎn)120萬(wàn)噸年產(chǎn)能，加上這個(gè)增量，目前國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能約為5000萬(wàn)噸。所以，近期PTA期貨價(jià)格主要受到了需求較旺和供給面仍有壓力因素的博弈。

接下來(lái)的兩個(gè)月，如果市場(chǎng)上200萬(wàn)噸的新裝置按照此前的預(yù)期梳理投產(chǎn)，那么國(guó)內(nèi)PTA年產(chǎn)能將進(jìn)一步增加至5200多萬(wàn)噸，市場(chǎng)上供給端的壓力將進(jìn)一步增加，PTA期貨價(jià)格的下行壓力也將隨之增加。

截至記者發(fā)稿時(shí)，下午的論壇正在熱烈進(jìn)行中。