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核心觀點:

公司與阿拉山口綜合保稅區(qū)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議

據(jù)11月8日公告，公司與阿拉山口綜合保稅區(qū)管委會簽訂了《氣流紡產(chǎn)業(yè)項目框架協(xié)議書》，公司將分兩期在阿拉山口保稅區(qū)建設高檔氣流紡項目。其中第一期投資約5億元，將用于建設35萬錠氣流紡產(chǎn)能，計劃建設期為8個月。第二期投資約5億元，將擴產(chǎn)至50萬錠產(chǎn)能并將延伸至下游織造產(chǎn)業(yè)鏈項目。協(xié)議雙方約定在2017年12月31日前簽訂正式投資協(xié)議。據(jù)公司預計，兩期項目全部投產(chǎn)后有望實現(xiàn)年營收15億元，利潤總額2億元以上。今年9月6日，公司曾公告計劃投資4.9億元在阿拉山口保稅區(qū)建設2.2萬頭氣流紡生產(chǎn)線，本次簽訂的合作協(xié)議擴大了公司在該保稅區(qū)的投資規(guī)模。

該協(xié)議有望為公司引入中亞棉花資源，同時完善在疆產(chǎn)業(yè)布局

阿拉山口綜合保稅區(qū)位于?一帶一路?戰(zhàn)略關(guān)鍵節(jié)點地帶，與中亞地區(qū)物資交流便利。中亞地區(qū)是傳統(tǒng)的棉花種植地區(qū)，棉花凈出口量僅次于美國，且耕地資源豐富，棉花產(chǎn)量仍有提升空間。在保稅區(qū)內(nèi)建設紡紗產(chǎn)能將能夠享受保稅區(qū)國際低價位棉花優(yōu)惠政策，將有利于公司將國外棉花資源引進國內(nèi)。目前公司在新疆的項目均為紡紗項目，而新疆地區(qū)從去年開始加大了對織布，制衣等棉紡下游產(chǎn)業(yè)的鼓勵政策。公司在二期投資中將向下游織造產(chǎn)業(yè)延伸，有利于公司完善在新疆的產(chǎn)業(yè)布局，最大程度的享受新疆地區(qū)對棉紡產(chǎn)業(yè)的政策紅利。

預計17-19年業(yè)績分別為0.38元/股、0.47元/股、0.57元/股

當前股價對應17/18年P(guān)/E為16.6x和13.3x。維持買入評級。

風險提示

紗線和面料產(chǎn)品需求下滑的風險;新增項目推進不及預期的風險。