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本周組合--低估值成長：太平鳥/歌力思/華孚時尚/健盛集團(tuán)/安正時尚；高成長組合：開潤股份；重點關(guān)注：南極電商、搜于特。

1、行業(yè)縱覽：冷冬利好品牌服飾子行業(yè)，行業(yè)零售端數(shù)據(jù)良好。

11月，限額以上批零數(shù)據(jù)服裝鞋帽針織品類當(dāng)月同比+9.5%，較10月增速提升1.5pct；服裝類當(dāng)月同比增長10.20%，較10月增速提升1.3%，行業(yè)零售端持續(xù)回暖，我們判斷主要受益冷冬天氣及電商影響。行業(yè)零售端數(shù)據(jù)良好，Q4品牌服飾業(yè)績有望超預(yù)期。繼續(xù)推薦太平鳥。

布局超跌優(yōu)質(zhì)公司，重點關(guān)注對應(yīng)明年低估值成長型公司和高成長型公司。

2、繼續(xù)布局17Q4業(yè)績可能超預(yù)期的公司，重點推薦太平鳥：年報季前，建議投資者提前布局四季度業(yè)績有超預(yù)期可能、或迎來業(yè)績拐點的公司，重點推薦深耕時尚服裝行業(yè)多年，多品牌多渠道運營優(yōu)秀，邊際競爭優(yōu)勢提升，未來業(yè)績迎來拐點的品牌服飾企業(yè)太平鳥。

3、布局超跌優(yōu)質(zhì)公司。17年接近收官，紡織服裝行業(yè)年度整體跌幅板塊第一，截止11月22日，板塊PE(TTM中值)34倍，估值下行至自2014年年底以來新低。在今年行業(yè)整體弱勢的背景下，多家優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)跌進(jìn)了投資價值區(qū)間，我們梳理了18年20倍估值以下、18-19年預(yù)測凈利潤C(jī)AGR超過20%的低估值成長型公司(健盛集團(tuán)、太平鳥、搜于特、安正時尚、歌力思、華孚時尚)，以及18-19年預(yù)測凈利潤C(jī)AGR超過40%的高成長型公司(南極電商、開潤股份)，從兩條主線建議投資者重點關(guān)注板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

4、重點推薦公司要點

開潤股份：B2B、B2C業(yè)務(wù)雙雙超市場預(yù)期，我們對公司業(yè)績高速增長的判斷逐步得到驗證。1)B2B業(yè)務(wù)：2017年新增了名創(chuàng)優(yōu)品、網(wǎng)易嚴(yán)選等客戶，為B2B業(yè)務(wù)未來幾年高增長提供了新動力。2)B2C業(yè)務(wù)：管理更加精細(xì)化，潤米推出新品牌“悠啟”，以“深度買手”方式，圍繞出行市場擴(kuò)充更多品類，“90分”品牌則定位強(qiáng)出行爆款產(chǎn)品以保持品牌特色。線下渠道、海外營銷即將試水，新品類+新渠道+新營銷助力公司往“中國出行第一品牌”更進(jìn)一步。此外，第二家小米生態(tài)鏈公司潤米新品牌“稚行”上線，定位兒童出行市場，有望成為第二個潤米。

太平鳥：1)市場預(yù)期低，我們認(rèn)為2017Q4業(yè)績超市場預(yù)期、迎業(yè)績向上拐點。2017Q3凈利潤下跌29%，市場對公司業(yè)績預(yù)期悲觀，但公司主品牌線下門店同店收入增速自8月由負(fù)轉(zhuǎn)正，10、11月出現(xiàn)個位數(shù)增長，明年春夏定貨會超額完成任務(wù)，因此我們認(rèn)為公司收入迎向上拐點。另外，預(yù)計從2017Q4開始，存貨減值大幅下降，凈利率有望同迎向上拐點。2)三年調(diào)整期(渠道、設(shè)計調(diào)整)已過，未來幾年享受增長紅利。渠道上，購物中心+電商新渠道占比超過50%；設(shè)計上，重新吸引了90后年輕消費者，而主要競爭對手仍在調(diào)整，預(yù)計未來幾年競爭優(yōu)勢提升，市占率也會提升。3)預(yù)計2017-2019年EPS預(yù)測至0.96/1.38/1.79元，凈利潤未來兩年復(fù)合增速為37%，給予2018年25倍估值，目標(biāo)價34.50元。

本周報告：本周我們撰寫了開潤股份深度報告《稀缺消費升級標(biāo)的，B2C、B2B雙快速增長有望超預(yù)期》。

風(fēng)險提示：庫存風(fēng)險，行業(yè)回暖不達(dá)預(yù)期。