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　深化去產(chǎn)能提高集中度


　　需求行業(yè)內(nèi)銷延續(xù)向好，出口將保持回暖，但來自東盟等國的競爭壓力仍較大。成本國內(nèi)棉花庫存減少將推動棉價穩(wěn)中帶漲，國際棉花價格面臨下行壓力。政策環(huán)保政策趨嚴，行業(yè)將繼續(xù)加快去產(chǎn)能進程。盈利紡織與服裝業(yè)整體盈利能力將保持穩(wěn)定，行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績將持續(xù)向好，行業(yè)集中度將進一步提升。債務負擔行業(yè)存續(xù)債期限結(jié)構(gòu)較為合理，與其他行業(yè)相比，行業(yè)利差仍將保持在較高水平，高級別利差將收窄。信用質(zhì)量紡織與服飾行業(yè)整體信用水平將保持穩(wěn)定，但行業(yè)內(nèi)分化明顯，個別企業(yè)面臨較大信用風險。

　　概要


　　2017年以來，紡織與服裝行業(yè)市場需求開始復蘇，內(nèi)銷出現(xiàn)向好趨勢，出口已初步回暖，行業(yè)整體盈利能力得到提升。但同時，紡織企業(yè)產(chǎn)能過剩，服裝企業(yè)去庫存等問題仍存在，行業(yè)將進入深度調(diào)整期。此外，紡織與服裝發(fā)債企業(yè)存續(xù)債到期期限較為合理，受去杠桿政策影響，資產(chǎn)負債率有所下降，債務結(jié)構(gòu)有所改善。


　　2018年，我國低成本競爭優(yōu)勢將會逐步喪失，來自東盟等國的競爭壓力較大，出口復蘇程度及持續(xù)程度仍面臨較大考驗；國內(nèi)棉花價格短期維持穩(wěn)定，但隨著庫存減少將進一步推動棉價穩(wěn)中帶漲，國際棉花價格面臨下行壓力，但供需基本平衡，價格下跌空間有限。同時，環(huán)保政策日漸趨嚴，行業(yè)去產(chǎn)能進程將加快，行業(yè)集中度將進一步提高。生產(chǎn)企業(yè)擴大規(guī)模的動力不大，企業(yè)發(fā)債多為“以新償舊”，且利率持續(xù)走高，預計債市規(guī)模將小幅收縮，但與其他行業(yè)相比，紡織與服裝行業(yè)利差仍處于較高水平。行業(yè)整體盈利將保持平穩(wěn)，資本結(jié)構(gòu)有所改善，但行業(yè)內(nèi)分化將更加明顯，少數(shù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、主營業(yè)務盈利能力較弱、費用控制能力弱和債務壓力大的企業(yè)將面臨較大信用風險。


　　行業(yè)內(nèi)銷延續(xù)向好趨勢；出口將保持回暖態(tài)勢，但來自東盟等國的競爭壓力增大，行業(yè)出口仍面臨較大考驗


　　我國是紡織品服裝生產(chǎn)和出口大國，從需求來看，我國紡織行業(yè)的內(nèi)銷比例較高，而下游的服裝行業(yè)出口約占總產(chǎn)量的50%，亞洲、歐洲和北美洲是我國最主要的三個出口市場。


　　從內(nèi)銷來看，行業(yè)受消費者的偏好和消費能力影響較大，2017年以來，每個月全國社會消費品零售總額保持10%以上的增長；1～10月，限額以上單位商品中，服裝鞋帽、針紡織品類零售額達11,883億元，同比增長7%，行業(yè)整體消費景氣度較高。2017年下半年以來，限額以上零售企業(yè)服裝類商品零售額維持向好趨勢，尤其是中高端男裝、高端女裝、家紡、童裝等板塊銷售表現(xiàn)出色。隨著人均可支配收入的繼續(xù)提高，設計師品牌快速成長、高性價比產(chǎn)品受市場追捧，紡織品消費支出也將持續(xù)增加，2018年預計行業(yè)內(nèi)銷將延續(xù)向好趨勢。


　　從出口來看，我國紡織服裝出口自2017年3月起結(jié)束了連續(xù)22個月以來的持續(xù)負增長，其中紡織品出口增幅較高；2017年1～11月，紡織品服裝累計出口額為2,432.6億美元，以人民幣計同比增長5.01%。從市場結(jié)構(gòu)上看，美、日、歐傳統(tǒng)市場競爭仍較激烈。預計2018年，我國在美國、日本、歐盟三大紡織品服裝進口市場所占份額仍呈現(xiàn)下降趨勢，而東盟和孟加拉國等主要競爭者在原材料價格和生產(chǎn)用地價格等方面的優(yōu)勢逐漸閃現(xiàn)，市場份額將進一步提升。發(fā)達國家紡織業(yè)加速回流、供給能力持續(xù)提升，東南亞新興國家加速紡織產(chǎn)業(yè)布局、比較成本優(yōu)勢顯著，對我國紡織行業(yè)保持穩(wěn)定地競爭力提出更高要求。


　　國內(nèi)棉花庫存減少將推動棉價穩(wěn)中帶漲，國際棉價面臨下行壓力，但下跌空間有限


　　紡織業(yè)根據(jù)原材料不同可分為棉、化纖紡織，毛紡織，麻紡織，絲絹紡織和紡織制成品制造（即服裝行業(yè)），其中原材料中棉和化纖消耗較多，棉花和化纖價格的波動對紡織行業(yè)的成本影響顯著。


　　2017年以來，國際市場棉花資源供給嚴重大于需求，國內(nèi)市場棉花卻依然存在缺口，棉花價格高位企穩(wěn)，造成了“外松內(nèi)緊”的特征。2018年是棉花產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，預計儲備棉仍會按計劃輪出，進一步將國內(nèi)庫存量縮至較低水平，國內(nèi)棉花價格將繼續(xù)穩(wěn)中帶漲。從國際來看，部分棉花種植國增加種植面積，2018年國際棉花價格有下行壓力,同時棉花種植受天氣影響較大，同時如果國內(nèi)加大進口棉花量，棉花下跌空間有限。

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