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“低端”商業(yè)革命,我們認(rèn)為是商品零售中注重高性價(jià)比的理性消費(fèi)觀念逐漸下沉到三四線等低線消費(fèi)群體的趨勢(shì)。

具體表現(xiàn)在產(chǎn)品和市場(chǎng)兩方面逐漸走向“低端”,即高性價(jià)比產(chǎn)品逐步增加市場(chǎng)份額,低線城市消費(fèi)邊際增量較大。借鑒以日美為主的海外國(guó)家消費(fèi)觀變遷歷史,將我國(guó)消費(fèi)觀變遷分為四個(gè)階段,“低端”商業(yè)革命則是消費(fèi)偏好由優(yōu)質(zhì)高價(jià)轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)低價(jià)的結(jié)果。需求端和供給端兩方面的原因共同推進(jìn)低端商業(yè)革命發(fā)展演變。需求端低線城市消費(fèi)群體擴(kuò)大,消費(fèi)能力上升,消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變以及主流消費(fèi)群體切換完成。供給端企業(yè)效率提高,成本下降,品牌主動(dòng)布局渠道下沉。

低線城市消費(fèi)市場(chǎng)和高性價(jià)比產(chǎn)品有望成為未來(lái)企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的兩大優(yōu)勢(shì)

拼多多成功變現(xiàn)微信流量獲取低線城市消費(fèi)群體;小米生態(tài)鏈提供開(kāi)放平臺(tái),培育孵化生態(tài)鏈公司;網(wǎng)易嚴(yán)選借助郵箱流量打造ODM模式品牌電商;南極電商則是由低端商業(yè)革命催生出的電商平臺(tái)上的精品生活電商平臺(tái)。另外,從其他行業(yè)來(lái)看,低線城市確有巨大的消費(fèi)潛力等待釋放。汽車(chē)行業(yè)如吉利,家電行業(yè)如蘇泊爾,食品行業(yè)如喜茶,皆受益于低端商業(yè)革命,營(yíng)收不斷增長(zhǎng),甚至推動(dòng)股價(jià)上漲。因此,我們預(yù)期服裝紡織行業(yè),企業(yè)若能順應(yīng)低端商業(yè)革命趨勢(shì),同樣能夠有良好的發(fā)展趨勢(shì)。

推薦標(biāo)的:開(kāi)潤(rùn)股份、南極電商和水星家紡。

開(kāi)潤(rùn)股份:小米生態(tài)鏈?zhǔn)准褹股上市企業(yè),定位高性價(jià)比成人+兒童出行市場(chǎng),業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)。1)17業(yè)績(jī)?nèi)缙陟n麗,Q4略超預(yù)期,18Q1營(yíng)收凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)50%+;2)B2B:17年新增名創(chuàng)優(yōu)品、網(wǎng)易嚴(yán)選等客戶,預(yù)計(jì)三年CAGR20%+。3)B2C:新增稚行、悠啟多品牌戰(zhàn)略,90分多品類(lèi)、多渠道、多推廣戰(zhàn)略持續(xù)深化,18年預(yù)計(jì)100%增長(zhǎng),有望超預(yù)期。4)預(yù)計(jì)17-19年EPS為1.1/1.52/2.19元,未來(lái)三年CAGR50%,目標(biāo)價(jià)75.5元,員工持股完成,均價(jià)61.6提供安全邊際。

南極電商:南極人成為國(guó)民品牌,一直致力于“窮人買(mǎi)得起、富人看得上”的高頻產(chǎn)品,且目標(biāo)消費(fèi)人群主要位于低線城市。1)業(yè)績(jī)目標(biāo):18年GMV預(yù)計(jì)增速50-70%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超50%,公告2018年初至2月10日GMV約為20.84億元,預(yù)計(jì)1月同比增長(zhǎng)130%+,預(yù)計(jì)2018Q1GMV和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)60%+。2)17-19年EPS為0.32/0.53/0.76元,給予2018年35倍PE,目標(biāo)價(jià)18.6元。

水星家紡:領(lǐng)先家紡行業(yè)其他品牌布局二線以下城市渠道,目前在二線以下城市已形成一定規(guī)模優(yōu)勢(shì),未來(lái)有望充分受益低端商業(yè)革命。1)預(yù)計(jì)1月收入增長(zhǎng)超過(guò)100%(線上增長(zhǎng)40%+,線下140%+),18年訂貨會(huì)預(yù)計(jì)20%+增長(zhǎng),收入占比約50%,趨勢(shì)良好。2)低線城市及電商渠道具備比較優(yōu)勢(shì)。前期通過(guò)農(nóng)村包圍城市戰(zhàn)略,在二三線城市具備先發(fā)優(yōu)勢(shì),線上持續(xù)高增長(zhǎng),與線下形成補(bǔ)充。3)預(yù)計(jì)2017-19年EPS為0.91/1.16/1.44元,給予2018年24倍PE,目標(biāo)價(jià)27.84元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)家政策落實(shí)不及預(yù)期、低線城市消費(fèi)升級(jí)進(jìn)展緩慢、渠道下沉進(jìn)展緩慢。