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在我們研究國內(nèi)棉花供需缺口后期演變路徑的時候，必須關(guān)注一個重點問題。雖然國儲棉花去庫存進程不斷加速，國內(nèi)的產(chǎn)需缺口長期暴露，但為什么棉花的種植面積卻在逐年走低。偏低的棉價會制約棉農(nóng)的種植熱情，這只是表象，而棉價的疲弱運行卻不僅僅是庫存階段過剩這個單一因素引起的，除此以外還有增長不及預(yù)期的需求。需要關(guān)注到的是雖然全球棉花需求近年都保持增長，但目前2017年共計2624萬噸的全球棉花需求尚未能趕上十年前2007的水平。

從統(tǒng)計上看，近15年的棉花需求的年均增幅僅1.39%。但近15年全球的紡織工業(yè)及下游需求卻是以較高的復(fù)合增長率快速發(fā)展。這其中的背離關(guān)系的原因就在于棉花的替代品，如聚酯下游產(chǎn)品和黏膠。在商品研究的過程中往往有一個準(zhǔn)則，替代品的多寡決定了行情的劇烈程度。因此，要探究當(dāng)前國內(nèi)棉花產(chǎn)需缺口的未來演進，替代品研究尤為重要。

棉花，滌綸短纖和黏膠短纖組成了當(dāng)前棉紡的三大主要原料。雖然國內(nèi)棉花產(chǎn)量一直停滯不前，但滌綸短纖和黏膠短纖的產(chǎn)能卻不斷擴張。2009年，滌綸短纖的產(chǎn)量反超棉花。截止2016年末，滌綸短纖的產(chǎn)量增至963.92萬噸，黏膠短纖產(chǎn)量增至341萬噸。三大紡織主要原料的占比分別為滌短54%，棉花27%，粘短19%。棉花需求占比不斷被化纖產(chǎn)品擠占，是國內(nèi)外棉價價差高企，替代品優(yōu)勢顯著的必然結(jié)果。從我國在2011年開始棉花的臨儲政策后，內(nèi)外棉價價差一度超過5000元每噸，國內(nèi)的出口型服裝、紡織企業(yè)受成本高企的影響很大，開始傾向借助改變原料結(jié)構(gòu)節(jié)省成本以增強出口競爭力。

近50年來我國的紡織工業(yè)保持著高速發(fā)展，但近十多年棉花的需求增速遠不及化纖及人造棉，國內(nèi)的紡織工業(yè)原料成分，特別是用棉比例發(fā)生了較大的變化。在國內(nèi)的70年代初期，國內(nèi)紡織工業(yè)的原料是唯一的，即所謂的全棉時代。在當(dāng)時計劃經(jīng)濟政策的引導(dǎo)下，國內(nèi)棉花供需基本平衡。到了改革開放后，國內(nèi)開始大量地引入化工設(shè)備，隨后化纖制造工業(yè)開始快速發(fā)展。據(jù)全國供銷總社棉麻局，中國棉紡協(xié)會等機構(gòu)的有關(guān)資料顯示1977年，紡織用化纖用量僅為11%，1990年達到22%，而到了2000年則升至38%左右。

進入21世紀(jì)后，隨著中國進入WTO，紡織品出口需求大幅增加，紡織工業(yè)迎來了二次爆發(fā)窗口。在那個十年里，國內(nèi)棉花和滌綸的混紡技術(shù)高速發(fā)展。因為棉花的國內(nèi)供應(yīng)很難跟上井噴式增長的出口訂單的需求，國內(nèi)的聚酯產(chǎn)量迎來了黃金發(fā)展的時期。終于在2005年左右，國內(nèi)的化纖用量超過棉花，成為承載紡織工業(yè)發(fā)展新的發(fā)動機。

從細處看化纖對棉花的替代主要受有兩個原因推動。1、對紡織產(chǎn)品特性的多樣化要求，用化纖原料彌補棉花產(chǎn)品特性的不足。2、可紡化纖的價格優(yōu)勢。在2005年以前，用棉比例的下降主要是出于第一個原因。滌綸等化纖具備良好的力學(xué)性能、耐熱性和色牢度，密度小，織物輕，彈性好，耐疲勞破壞，良好化學(xué)穩(wěn)定性等有點，雖不具備棉花吸濕親膚，柔軟等特性，卻彌補了棉花的易褪色和變形等劣勢。因此，混紡越來越普及，同時也受消費者接受。

在2005年前后，化纖紡織迎來發(fā)展的新的契機。滌綸短纖和棉花的價差由正轉(zhuǎn)負，滌綸短纖開始更具成本優(yōu)勢，而這之后直至今日，滌綸短纖價格持續(xù)低于棉花，二者價差一度在2012年前后高達15000元每噸，近五年價差穩(wěn)定在【5000,10500】。而粘膠短纖則是在2012年之后開始體現(xiàn)比較明顯的替代優(yōu)勢，近五年穩(wěn)定在【-2600,7700】。

從各機構(gòu)的調(diào)研上看，國內(nèi)的粘膠短纖和滌綸短纖行業(yè)仍在進一步的新建產(chǎn)能，雖然這個步伐在2015-2017年因為環(huán)保檢查的影響下有所減緩，但在減緩的過程中雖有去產(chǎn)能的過程，但行業(yè)的集中度卻在顯著提升。我們預(yù)計在2018年化纖的產(chǎn)能擴張會再度加速，而這也將成為目前棉花供需矛盾的一大解決途徑，從理論上講，通過化纖和人造棉等產(chǎn)品替代棉花，解決目前棉花產(chǎn)不足需的230萬噸的缺口并不困難，而新的混紡技術(shù)已經(jīng)創(chuàng)造出能同時兼顧棉花和化纖各自優(yōu)勢特性的超紡棉。

可以預(yù)期的是，產(chǎn)業(yè)資金在未來將獲得更大的自主權(quán)去調(diào)整用棉比率，而這個比率仍然主要取決于棉花與化纖的價差。換句話說，化纖的價格在一定程度上會持續(xù)成為棉花價格的天花板，而且隨著紡織行業(yè)競爭加大，企業(yè)利潤對低成本的依賴程度會提高，天花板效應(yīng)會越來越強。在這條邏輯主線下，作為農(nóng)產(chǎn)品的棉花將被動地受化纖上游的原油價格的影響，棉花與原油價格的相關(guān)性也將進一步加強。