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最近一個月，全球棉花價格走勢不一，12月合約交割后，3月合約成為主力合約，ICE期貨近月合約價格隨之提高。11月中旬，ICE期貨近月合約一度接近76美分，到12月初，3月合約漲到82美分，近期回落至80美分附近。同期，考特魯克A指數(shù)穩(wěn)定在87美分附近。

從美國農(nóng)業(yè)部12月份供需預(yù)測來看，全球棉花產(chǎn)量調(diào)減64.5萬包，消費量調(diào)減130萬包，期末庫存環(huán)比增加58.3萬包。產(chǎn)量減少主要來自巴基斯坦、中國、印度、土耳其和土庫曼斯坦，在一定程度上抵消了巴西、美國和科特迪瓦產(chǎn)量的增加。全球消費量下調(diào)的依據(jù)是2018-2019年全球經(jīng)濟增長減慢。國際貨幣基金組織的最新預(yù)測顯示，2018年和2019年全球GDP增速從3.9%下降至3.7%，中美貿(mào)易爭端仍是個不確定因素。消費量減少主要來自中國、巴基斯坦、土耳其和烏茲別克斯坦。本月，全球進口量預(yù)測環(huán)比調(diào)增60萬包，主要增加來自巴基斯坦、印度和馬來西亞。出口方面，巴西、科特迪瓦、印度、烏茲別克斯坦調(diào)增，澳大利亞調(diào)減10萬包。

雖然2019/20年度的初步供需預(yù)測還要過一段時間才能發(fā)布，但有一些情況已經(jīng)可以提前掌握。和近幾年的情況一樣，棉花仍然比其他作物更有競爭力，因此全球植棉面積和產(chǎn)量有增加的潛力。2018/19年度，主產(chǎn)國遭遇諸多不利天氣，單純的面積增加已不能帶來產(chǎn)量的提高，2019年的產(chǎn)量高低仍無從知曉。盡管如此，美國得州的干旱已經(jīng)得到了緩解，明年該地區(qū)的降雨情況有望繼續(xù)改善，有可能增加幾百萬包的供應(yīng)，而且中國、印度、巴基斯坦和澳大利亞的棉花生產(chǎn)也有望恢復(fù)。

2019/20年度需要提防的是經(jīng)濟增長減慢會導(dǎo)致棉花消費減少。國際貨幣基金組織的最新預(yù)測顯示，全球經(jīng)濟增長由之前的加快變?yōu)楝F(xiàn)在的穩(wěn)定。雖然最新的預(yù)測不如之前的預(yù)測積極樂觀，但3.7%的增長仍然是2011年以來的最高增速。

如果2019/20年度全球產(chǎn)量增加而消費量減少，全球產(chǎn)需缺口將會縮小，對全球庫存和價格將產(chǎn)生影響。2011年以來，全球庫存的分布比庫存的絕對數(shù)量對棉價的影響更大。最近四年，全球庫存水平逐漸下降，主要是中國棉花去庫存的緣故。最近三年，中國以外地區(qū)的庫存逐漸增加。

2019/20年度的棉價走勢的關(guān)鍵仍然是貿(mào)易問題，具體說就是中國是否真正開始大量增加進口以及中美貿(mào)易爭端的最終結(jié)果如何。到目前為止，中國以外地區(qū)供應(yīng)的增加暫時沒有給棉價帶來很大壓力，原因可能是市場預(yù)期中國會開始大量進口。如果中國的進口量沒有達(dá)到預(yù)期，出口國的供應(yīng)量將繼續(xù)上升，從而給棉價帶來壓力。如果中國的進口達(dá)到預(yù)期，與 國內(nèi)供需缺口（2017/18年度為1450萬包）相仿，那么棉價走勢將發(fā)生改變。