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上周行情回顧

上周紡織服裝板塊上漲5.57%，滬深300指數(shù)上漲6.52%，行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.95個(gè)百分點(diǎn)。從漲跌幅來(lái)看，上周紡織服裝板塊位列中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)的第17位。分子板塊來(lái)看，紡織制造板塊上漲5.54%，品牌服飾板塊上漲5.61%，漲幅略高于紡織制造。上周板塊漲幅居前的個(gè)股包括：安奈兒(+33.10%)、摩登大道(+22.48%)、柏堡龍(+18.90%)、際華集團(tuán)(+13.70%)、搜于特(+12.90%)。板塊排名后五位的個(gè)股分別是：多喜愛(ài)(-4.08%)、健盛集團(tuán)(-1.82%)、上海三毛(-1.53%)、步森股份(-0.95%)、欣龍控股(-0.44%)。

本周觀點(diǎn)

近半年來(lái)，受消費(fèi)環(huán)境影響，服裝家紡消費(fèi)承壓，但部分細(xì)分行業(yè)領(lǐng)跑企業(yè)在產(chǎn)品、渠道等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，相對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。年報(bào)期已至，我們建議關(guān)注去年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好、今年業(yè)績(jī)有望保持增長(zhǎng)的品牌服飾細(xì)分行業(yè)領(lǐng)跑者：森馬服飾、歌力思、安正時(shí)尚。

森馬服飾：旗下巴拉巴拉品牌市占率居童裝行業(yè)首位，休閑服飾業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。深入拓展電商領(lǐng)域，積極布局購(gòu)物中心渠道，迎合年輕群體消費(fèi)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.16億元，同比增長(zhǎng)30.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.93億元，同比增長(zhǎng)48.74%。

歌力思：專(zhuān)注打造高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)、布局多品牌，各品牌在渠道開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)推廣、產(chǎn)品企劃、供應(yīng)鏈管理等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，業(yè)績(jī)持續(xù)提升。

安正時(shí)尚：主品牌玖姿穩(wěn)步增長(zhǎng)，逐步培育新品牌。收購(gòu)禮尚信息70%股權(quán)，有望助力公司布局童裝及母嬰行業(yè)、提升電商運(yùn)營(yíng)能力，同時(shí)增厚業(yè)績(jī)。

此外，紡織服裝行業(yè)為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織制造企業(yè)受到東南亞等地的低成本沖擊，部分企業(yè)積極推進(jìn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為，在越南等東南亞國(guó)家設(shè)廠有望為紡織企業(yè)帶來(lái)稅收、勞動(dòng)力及客戶(hù)進(jìn)口稅等方面的優(yōu)勢(shì)，有助于減少?lài)?guó)際物流費(fèi)用、降低國(guó)際貿(mào)易壁壘，提高成本競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提升在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。推薦訂單較為穩(wěn)定、積極擴(kuò)展越南產(chǎn)能，業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升的：健盛集團(tuán)、華孚時(shí)尚。

健盛集團(tuán)：訂單充沛，擁有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。深化布局越南，計(jì)劃建設(shè)棉襪、無(wú)縫內(nèi)衣生產(chǎn)基地，伴隨產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤(rùn)同比增加50%到90%。

華孚時(shí)尚：深耕新疆，享受資源、區(qū)位、政策等優(yōu)勢(shì)。推進(jìn)越南產(chǎn)能布局，有助于提升服務(wù)全球客戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入143.06億元，同比增長(zhǎng)13.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.80億元，同比增長(zhǎng)15.14%。